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金吾財(cái)訊 | 國(guó)泰海通發(fā)研報(bào)指，2025年前三季度上市券商歸母凈利潤(rùn)同比+62.4%。1)2025年前三季度，42家上市券商合計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1690億元，同比+62.4%。由經(jīng)紀(jì)和自營(yíng)業(yè)務(wù)帶來(lái)的收入提升是業(yè)績(jī)改善的主因，上市券商調(diào)整后營(yíng)收(營(yíng)業(yè)收入-其他業(yè)務(wù)成本)同比+44.1%至4165億元，同時(shí)歸母凈利潤(rùn)率同比+4.6pct提升至41%。2）單季度看，上市券商2025Q3調(diào)整后營(yíng)收環(huán)比+27.2%，歸母凈利潤(rùn)則環(huán)比+25.5%。自營(yíng)及經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。1）拆分前三季度各項(xiàng)業(yè)務(wù)對(duì)調(diào)整后營(yíng)收的增量貢獻(xiàn)度，自營(yíng)、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)yoy+42%、75%，分別貢獻(xiàn)43%、37%的凈營(yíng)收增長(zhǎng)，其中自營(yíng)改善主因股衍及權(quán)益業(yè)務(wù)修復(fù)、OCI債浮盈兌現(xiàn)平滑等因素。2）其余業(yè)務(wù)方面，投行業(yè)務(wù)隨股權(quán)融資節(jié)奏回暖以及港股高增，同比實(shí)現(xiàn)23%的增長(zhǎng)，資管業(yè)務(wù)則小幅提升，預(yù)計(jì)受益管理規(guī)模提升。該機(jī)構(gòu)表示，券商板塊受益配置力量與業(yè)績(jī)彈性共振，繼續(xù)推薦。今年以來(lái)，機(jī)構(gòu)因固收資產(chǎn)收益率下行從而系統(tǒng)性增配權(quán)益資產(chǎn)，中長(zhǎng)期資金入市帶來(lái)的財(cái)富效應(yīng)，將接續(xù)帶動(dòng)居民資金入場(chǎng)，疊加三季報(bào)業(yè)績(jī)普遍高增，后續(xù)業(yè)績(jī)有望逐步釋放，我們繼續(xù)看好配置力量（含居民資金入市）+業(yè)績(jī)改善的雙輪驅(qū)動(dòng)的非銀板塊行情，繼續(xù)推薦券商板塊。

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